Munich Re peilt ein weiteres Rekordjahr an, da Dividende und Rückkäufe steigen

Munich Re strebt an, die Rekordergebnisse des letzten Jahres zu übertreffen, überzeugt davon, dass der Schwung aus 2025 in 2026 mitgetragen werden kann. Bei einer Ergebnis-Präsentation in Frankfurt am 26. Februar sagte der weltweit größte Rückversicherer, sein konsolidierter IFRS-Gewinn für 2025 sei auf €6,1 Milliarden gestiegen, 5,7% über dem Wert von 2024 und €0,1 Milliarden höher als die eigene Prognose des Unternehmens. CEO Christoph Jurecka betonte, dass die Gruppe alle im Rahmen ihrer fünfjährigen Ambition-2025-Strategie gesetzten Versprechen erfüllt habe.

Das Unternehmen hob vier Kernziele dieses Programms hervor: eine Eigenkapitalrendite, Wachstum des Gewinns je Aktie, Dividendenwachstum und eine Solvency-II-Quote. Für 2025 übertraf Munich Re diese Ziele deutlich und meldete eine Eigenkapitalrendite von 18,3% (über dem 1416%-Ziel), ein Wachstum des Gewinns je Aktie von 18,8% (gegenüber einem Ziel von >5%), ein Dividendenwachstum von 19,6% (über dem >5%-Ziel) und eine Solvency-II-Quote von 298% (deutlich über dem Band von 175220). Die Aktionäre werden davon profitieren: Munich Re erhöhte seine Dividende für 2025 auf €24 je Aktie (von €20) und weitete das Aktienrückkaufprogramm aus, indem die Genehmigung bis April 2027 auf €2,25 Milliarden erhöht wurde. Für 2026 peilt die Gruppe ein IFRS-konsolidiertes Ergebnis von €6,3 Milliarden an und will die Anlageerträge auf mehr als 3,5% (von 3,2%) steigern. Im Rückversicherungsgeschäft prognostiziert Munich Re ein Segmentergebnis von €5,4 Milliarden für 2026 (von €5,2 Milliarden in 2025). Die Schaden-Kosten-Quote der Sachrückversicherung wird voraussichtlich weitgehend stabil bleiben, mit einer Combined Ratio im Schaden/Unfall-Rückversicherungsgeschäft von rund 80% (normalisiert 80,1%). Die Lebens- und Krankenrückversicherung soll ein Underwriting-Ergebnis von etwa €1,9 Milliarden liefern und sich damit von €1,72 Milliarden in 2025 erholen.

Der CFO von Munich Re, Andrew Buchanan, führte ein schwächeres Segmentergebnis teilweise auf ein schwächeres Anlageergebnis im vergangenen Jahr zurück. Im Erstversicherungsgeschäft über die Ergo-Einheit erwartet die Gruppe, ein operatives Ergebnis nahe €0,9 Milliarden zu wiederholen, mit Combined Ratios sowohl im deutschen als auch im internationalen Geschäft, die auf rund 89% zielen ungefähr auf dem Niveau von 2025. Ergo Deutschland verzeichnete zwar einen deutlichen Rückgang des Segmentergebnisses auf €376 Millionen in 2025 gegenüber €509 Millionen ein Jahr zuvor, doch sagte das Management, ein Großteil dieses Rückschlags spiegle einen Einmaleffekt im Zusammenhang mit einer inländischen Körperschaftssteueränderung wider, die ab 2028 in Kraft treten soll. Munich Re meldete zudem Verbesserungen im Anlagegeschäft. Die Nettoanlageerträge stiegen 2025 auf €7,5 Milliarden (von €7,2 Milliarden), mit wiederkehrenden Anlageerträgen von €8,56 Milliarden (gegenüber €8,14 Milliarden). Abschreibungen gingen zurück, und die Nettobilanz aus Gewinnen und Verlusten aus Veräußerungen verbesserte sich, obwohl Veräußerungen im vergangenen Jahr weiterhin eine negative Nettobilanz erzeugten.

Die Gruppe verkauft weiterhin niedrig verzinste Anleihen und reinvestiert die Erlöse in Wertpapiere, die die aktuellen, höheren Marktrenditen widerspiegeln. Das Unternehmen sagte, es werde alternative Investments ausbauen, einschließlich Private Credit, Aktien und Infrastruktur. Die Aktienallokation (einschließlich Aktienderivate) stieg bis zum Jahresende 2025 leicht auf 3,1% des Anlageportfolios, nach 2,9% ein Jahr zuvor. Der Buchwert des Anlageportfolios belief sich Ende 2025 auf €222,7 Milliarden (nach €230,7 Milliarden). Zur Nachhaltigkeit äußerte Jurecka deutliche Zufriedenheit über Fortschritte bei der Reduzierung der Treibhausgase. Munich Re meldete bis Ende 2025 eine 59%ige Reduktion der Emissionen, die mit börsennotierten Aktien, Unternehmensanleihen und direkt gehaltenen Immobilien verbunden sind deutlich vor seinem 2529%-Ziel. Zusammengenommen zeigen die Ergebnisse, dass Munich Re einen ausgewogenen Ansatz verfolgt: Druck auf Teile seines Rückversicherungsportfolios wird durch Stärke bei Alternativen, verbesserte Anlageerträge und anhaltende Kapitalrückflüsse an die Aktionäre ausgeglichen. Die Ziele des Managements für 2026 sind moderat ambitioniert, aber konsistent mit der Strategie, die das Rekordjahr des letzten Jahres angetrieben hat. Wenn Munich Re höhere Anlageerträge aufrechterhalten und die Combined Ratios in wichtigen Versicherungssparten stabil halten kann, ist ein weiteres Rekordjahr eine realistische Aussicht.