Pernod Ricard und Brown Forman prüfen eine Fusion, um Diageo herauszufordern

Fusionsgespräche im Spirituosensektor

Der französische Spirituosenriese Pernod Ricard und der US-Whiskeyhersteller BrownForman stehen in Gesprächen über eine potenzielle Fusion, da beide Unternehmen mit einer nachlassenden Nachfrage nach Premium-Alkohol kämpfen. Die beiden Konzerne bestätigten in ähnlichen Erklärungen, dass sie eine Zusammenführung erörtern, und bestätigten damit einen früheren Bloomberg-Bericht. Pernod Ricard, weltweit Nr. 2 nach Umsatz, und BrownForman, etwa auf Platz fünf, würden zusammen den derzeitigen Marktführer Diageo überholen, wenn ein Deal abgeschlossen würde.

Quellen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, sagten, die angedachte Transaktion würde überwiegend aktienbasiert sein. Familienaktionäre spielen bei beiden Unternehmen eine bedeutende Rolle: Nachfahren der Gründerfamilien halten erhebliche Anteile und werden voraussichtlich große Positionen in jede neue kombinierte Einheit einbringen. Insider sagen, ein Deal könne noch Wochen entfernt sein, die Verhandlungen laufen weiter, und es gibt keine Garantie, dass die Gespräche zu einer endgültigen Vereinbarung führen.

Pernod beschrieb eine potenzielle Partnerschaft als ähnlich einer Fusion unter Gleichen vorbehaltlich der üblichen Genehmigungen, und sagte, sie würde das Fachwissen beider Unternehmen bündeln und Aktionärswert schaffen, fügte aber hinzu, dass es keine weiteren Details geben werde, bis ein Abschluss erzielt oder die Gespräche eingestellt würden.

Strategische Begründung und Marktreaktion

Analysten bei J.P. Morgan stellten fest, dass die Familienbesitzstrukturen, insbesondere die Familienaktionäre von BrownForman, eine Transaktion eher realisierbar machen könnten, da diese Familien bedeutende Anteile behalten und an zukünftigem Aufwärtspotenzial teilhaben könnten. Angesichts der angespannten Bilanz von Pernod, mit einer berichteten Nettoverschuldung von etwa dem 3,9× EBITDA zur Jahresmitte, erwarten Marktbeobachter, dass jeder große Deal hauptsächlich durch Aktieneinlagen statt eines reinen Barkaufs strukturiert würde.

Der Markt reagierte heftig. Die B-Aktien von BrownForman schossen am Donnerstag an der New Yorker Börse um bis zu 21 % nach oben und schlossen rund 9,6 % höher bei $25,74; seine A-Aktien stiegen um etwa 8,9 % auf $25,99. Zusammengenommen stieg die Marktkapitalisierung von BrownForman auf etwa $11,85 Mrd. Die Aktien von Pernod Ricard fielen am Donnerstag in Paris um 5,7 %, stiegen aber später im frühen Handel am Freitag auf 61,74 €, womit das Unternehmen mit etwa 15,5 Mrd. € (etwa $13,5 Mrd.) bewertet wurde. Die Aktie von Pernod hat im vergangenen Jahr mehr als ein Drittel ihres Wertes verloren, was den branchenweiten Druck widerspiegelt.

Führungskräfte und Analysten sagen, der Deal würde Größe und Kostensynergien schaffen, Pernods Position im amerikanischen Whiskey und Tequila stärken und BrownForman Zugang zu einer breiteren globalen Präsenz verschaffen. Für Pernod, das bereits globale Marken wie Absolut Vodka, Havana Club, Martell und Jameson besitzt, würde eine Verbindung die US-Whiskey- und Spirituosenstrategie nach früheren Übernahmen wie einem Mehrheitsanteil an Código 1530 Tequila und einer Investition in den Whiskeyhersteller Skrewball beschleunigen.

Der Schritt wäre auch eine direkte Herausforderung für Diageo, den britischen Marktführer in der Spirituosenindustrie.

Gegenwinde, die die Konsolidierung vorantreiben

Beide Konzerne sehen sich strukturellen Gegenwinden gegenüber. Der weltweite Alkoholkonsum schwächt sich in mehreren Märkten ab, da die Verbraucher insgesamt weniger trinken und zu günstigeren Optionen wechseln. Darüber hinaus haben Substitutionseffekte wie der verstärkte Gebrauch von Cannabis in einigen Märkten und verändertes Konsumentenverhalten im Zusammenhang mit Gewichtsverlustmedikamenten das Volumen von Premium-Spirituosen belastet.

Handelsspannungen haben das Problem zusätzlich verschärft. Chinas Beschränkungen von zollfreien Cognac-Verkäufen, die Marken wie Martell betreffen, haben Pernod und andere europäische Hersteller in den letzten Jahren getroffen. US-Vergeltungszölle und Gegenmaßnahmen haben auch die Auslandsnachfrage reduziert: Lawson Whiting, CEO von BrownForman, sagte, das Unternehmen habe den stärksten Einfluss in Kanada gespürt, wo die Verkäufe im dritten Quartal des Vorjahres Berichten zufolge um etwa 60 % zurückgingen.

Duncan Fox, ein Konsumgüteranalyst bei Bloomberg, bezeichnete eine mögliche Übernahme angesichts des harten Branchenumfelds als opportunistisch, merkte jedoch an, dass sie signalisiere, dass das Management von Pernod möglicherweise glaubt, der Markt werde sich erholen. Jede Kombination, so sagte er, würde eine führende Position im US-Whiskey schaffen und Pernods Stellung im Tequila stärken.

Vorerst beschränken beide Unternehmen öffentliche Kommentare, während Aktionäre, Regulierungsbehörden und Wettbewerber die Situation beobachten. Sollten die Gespräche voranschreiten, werden Anleger genau auf die Dealstruktur, Governance-Regelungen angesichts der Familienanteile und mögliche Abhilfemaßnahmen achten, die von den Kartellbehörden verlangt werden. Ob die Gespräche in einer definitiven Fusion oder in abgebrochenen Verhandlungen enden, die Episode unterstreicht den zunehmenden Konsolidierungsdruck in einem Sektor, der grundlegende Nachfrageschwenks erlebt.