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BörsenBlick Markteinblicke
Central banks reshuffle gold: Russia and Kazakhstan sell while Poland and China keep buying
Auf einen Blick
- Russland reduzierte die Goldreserven im September um etwa 6,2 Tonnen, insgesamt wurden seit Januar rund 62 Tonnen verkauft.
- Ein Großteil der Verkäufe Russlands scheint außerhalb des Londoner Marktes durchgeführt zu werden, wobei Hongkong ein wichtiger Umschlagplatz und China ein Hauptkäufer ist.
- Die Handelsdaten aus Hongkong zeigen, dass etwa 100 Tonnen russischen Goldes zwischen Januar und Juli 2026 die Stadt erreichten, fast das Dreifache des Volumens des Vorjahreszeitraums.
- Kasachstan wird den Anteil von Gold an den Reserven bis zum Jahresende von rund 78 % auf 75 % senken, wahrscheinlich um Gewinne mitzunehmen oder fiskalische Bedürfnisse zu decken.
- Polen kauft weiterhin und nähert sich einem Ziel von 700 Tonnen Reserven und liegt weltweit bei den Beständen etwa an zehnter Stelle.
- Gold stieg 2024 und 2025 stark an, fiel jedoch in den ersten neun Monaten 2026 um 4,4 %; Experten sehen die Rückgänge als vorübergehend innerhalb eines längerfristigen Aufwärtstrends.
- Analysten erwarten, dass das Ausmaß und die Methode der Verkäufe durch Zentralbanken deren Auswirkung auf den globalen Goldpreis dämpfen, während die fortgesetzte offizielle Akkumulation die langfristige Nachfrage stützt.
Marktbewegungen
Die Zentralbanken ändern in diesem Jahr ihre Ansätze zum Gold, wobei einige große Verkäufer und Käufer die Ströme umgestalten, ohne laut Experten die langfristige Entwicklung des Metalls zu gefährden. Russland war der prominenteste Verkäufer: Seine Reserven fielen im September um etwa 6,2 Tonnen, womit die Gesamtreduktion seit Januar auf rund 62 Tonnen steigt. Nur einmal in der modernen russischen Geschichte hat das Land Gold in ähnlichem Tempo veräußert, und zwar 1998, als es in drei Monaten 118 Tonnen verkaufte.
Adam Stroniawski, Geschäftsführer des polnischen Edelmetallhändlers Mennica Skarbowa, führt Russlands Liquidationen auf fiskalischen Druck zurück. Russland hat wegen seines Kriegs in der Ukraine ein ernstes Haushaltsdefizit und will mehr Mittel in den Verteidigungssektor einspeisen, sagte er zu Euronews. Stroniawski sagte, ein Großteil der Verkäufe finde außerhalb des Londoner Barrenmarkts statt, namentlich über Hongkong, und dass Chinas Zentralbank der Hauptkäufer sei. Die Handelsdaten aus Hongkong stützen diese Ansicht: Zwischen Januar und Juli erreichten etwa 100 Tonnen russischen Goldes Hongkong, fast das Dreifache des Volumens im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Wenige Tage bevor Moskau seine neuesten Daten veröffentlichte, kündigte Kasachstan Pläne an, einen Teil seiner Goldbestände zu reduzieren. Das zentralasiatische Land, das in den ersten acht Monaten des Jahres 2026 einer der weltweit größten Käufer gewesen war, sagte, es werde den Anteil von Gold an seinen Gesamtreserven bis zum Jahresende auf 75 % reduzieren, gegenüber derzeit rund 78 %. Stroniawski deutete an, dass der Schritt vorübergehend sein könnte, entweder aus der Notwendigkeit, eine Haushaltslücke zu schließen, oder um Gewinne mitzunehmen: Kasachstan hat lange Zeit Gold gekauft, daher wird es nun mit erheblichem Gewinn verkaufen. Er fügte hinzu, dass das bescheidene Ausmaß der Reduktion und die Tatsache, dass Verkäufe über die Zeit verteilt werden, bedeuten, dass die Auswirkung auf die globalen Märkte begrenzt sein sollte.
Polen hingegen baut seinen Vorrat weiter auf. Die Nationalbank von Polen hat mehrere Jahre aktiv Gold gekauft und nähert sich ihrem erklärten Ziel von 700 Tonnen. Stroniawski sieht Polens Anhäufung als von innenpolitischen Prioritäten getrieben: Große Goldreserven stärken die Kreditwürdigkeit eines Landes und helfen, die Währung zu stabilisieren. Derzeit liegt Polen weltweit etwa an zehnter Stelle bei Goldbeständen, und das Erreichen von 700 Tonnen, so argumentierte er, wird vermutlich nicht das Ende der Käufe markieren.
Was das für Anleger bedeutet
Trotz der jüngsten Verkäufe Russlands und Kasachstans erwartet Stroniawski, dass die globale Preisauswirkung gedämpft sein wird. Ein Großteil des russischen Materials wird Berichten zufolge außerhalb der traditionellen Londoner Kanäle an Käufer wie China verkauft, das das Metall wieder in die offiziellen Reserven zurückführt. Der Experte schließt nicht aus, dass Russland später wieder Käufer wird, wie nach dem Ausverkauf 1998.
Für Privatanleger bleibt das Bild eines langfristigen Supports für Gold, selbst bei kurzfristiger Volatilität. Die Preise schossen 2024 und 2025 in die Höhe und stiegen in US-Dollar gerechnet um 25,5 % beziehungsweise 67,4 %, so der World Gold Council, schwächten sich jedoch in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 um 4,4 % ab. Stroniawski charakterisiert die jüngsten Rückgänge als Korrekturen innerhalb eines insgesamt Aufwärtstrends, der von der Nachfrage der Zentralbanken gestützt wird und darin, dass Anleger Gold als sichere Reserveanlage betrachten. Wenn es um Gold geht, würde ich nicht davon ausgehen, dass es jemals billiger sein wird, sagt er, und mahnt zugleich, dass verlässliche Renditen typischerweise über lange Zeiträume anfallen und nicht aus kurzfristiger Spekulation.
Kurz gesagt, das Verhalten der Zentralbanken ist gemischter geworden: Einige Regierungen monetarisieren Gewinne oder decken fiskalische Bedürfnisse, während andere weiterhin akkumulieren, um die Bilanzen zu stärken. Für private Anleger deutet diese Mischung auf episodische Preisschwankungen, aber auf anhaltende strukturelle Unterstützung für Gold als Portfoliodiversifizierer und Wertspeicher.
