Kupfer übertrifft Gold, da strategische Nachfrage von KI, Stromnetzen und Verteidigung die Rallye stützt

Marktanalyse

Kupfer hat sich als eine der diesjährigen stärksten Rohstoffe herauskristallisiert und ist seit Jahresbeginn um 15,8 % gestiegen und in den vergangenen 12 Monaten um mehr als 30 %. Investoren und Branchenverantwortliche sagen, die Stärke des Metalls spiegle eine sich vertiefende Verlagerung wider: Regierungen und Unternehmen behandeln früher kritische Metalle als strategische Vermögenswerte, da künstliche Intelligenz, Aufrüstungen der Stromnetze und Verteidigungsausgaben neue, dauerhafte Nachfrage antreiben.

Im Gegensatz dazu hinkt Gold hinterher. Gold-Futures liegen seit Jahresbeginn rund 4,11 % im Minus, und Spot-Gold ist in diesem Jahr etwa 4 % niedriger und in den letzten 12 Monaten um 4,89 % gefallen. Diese Divergenz unterstreicht, wie die industrielle Nachfrage nach Kupfer statt Safe-Haven-Käufen zur dominierenden Markterzählung geworden ist.

Ivanhoe Electric-CEO Taylor Melvin sagte in der Sendung CNBCs Squawk Box Europe, als die LME-Woche in London eröffnet wurde, dass Kupfers neue Nachfragebereiche den Verbrauch relativ unelastisch machen. Großangelegte Technologieprojekte wie Hyperscale-Rechenzentren werden wahrscheinlich den Bau nicht absagen oder verzögern wegen des Kupferpreises. Melvin verwies auch auf nationale Sicherheits- und Verteidigungshaushalte als aufkommende, ähnlich unelastische Quellen zusätzlicher Kupfernachfrage.

Es ist eine neue Nachfragestelle, und es ist wirklich fast eine unelastische Nachfrage nach Kupfer, sagte Melvin. Diese gleiche Unelastizität gilt für eine andere aufkommende Nachfragestelle, nämlich nationale Sicherheit, nationale Verteidigungshaushalte.

Melvins Kommentare spiegeln ein breiteres Anlegergefühl wider, dass das Metall über zyklische industrielle Nachfrage hinaus zu einer strukturellen Geschichte geworden ist, die mit Technologieinfrastruktur und Geopolitik verbunden ist. Er fügte hinzu, dass, obwohl die Bewertungsniveaus im Technologiesektor sich kürzlich abgeschwächt hätten, die zugrunde liegende industrielle Nachfrage derselben Unternehmen weiterhin wachse und zur Kupfernachfrage beitragen werde.

Treibende Kräfte und Risiken

Investoren verweisen auf mehrere Faktoren, die die bullischen Kupferfundamentaldaten verstärken. Einer davon ist die Unsicherheit rund um einen möglichen US-Zoll auf raffiniertes Kupfer. Im Jahr 2025 empfahl das US-Handelsministerium einen Zoll von 15 %, vorgeschlagen zu beginnen am 1. Jan. 2027, aber es wurde keine endgültige Entscheidung bekannt gegeben. Diese Aussicht hat in den USA zu Hamsterkäufen ermutigt, wodurch die Menge an Kupfer, die den globalen Märkten zur Verfügung steht, reduziert und die physische Verfügbarkeit verknappt wird.

Iain Pyle, Senior Investment Director bei Aberdeen Investments und Co-Manager des abrdn Future Minerals Fund, sagte, die Kombination aus dem Risiko von US-Zöllen und außergewöhnlich niedrigen chinesischen Beständen übe Aufwärtsdruck auf Kupferprämien und -preise aus. In einer Mitteilung vom 15. Okt. beschrieb Pyle Kupfer als das deutlichste Beispiel eines Marktes, in dem das Angebot mit der Nachfrage nicht Schritt halten könne, und argumentierte, dass anhaltend höhere Preise erforderlich seien, um zusätzliches Angebot zu incentivieren.

Pyle räumte das Risiko eines Preisrückgangs im Zuge von Zollankündigungen ein, sagte jedoch, die zugrunde liegenden Fundamentaldaten blieben bullisch und erhöhten die Wahrscheinlichkeit von Preisspitzen, falls Versorgungsstörungen oder politische Maßnahmen eintreten sollten.

Für Investoren kombiniert diese Mischung aus struktureller Nachfrage durch KI und Verteidigung, knappen Beständen insbesondere in China und politischer Unsicherheit in den USA die Ansicht, dass Kupfers Rallye episodische Korrekturen im Zusammenhang mit der Stimmung im Technologiesektor überstehen kann.

Fazit

Die starke Performance von Kupfer in diesem Jahr spiegelt mehr als eine zyklische Erholung wider: Es wird zunehmend als strategischer Input für die Infrastruktur der nächsten Generation und die nationale Sicherheit bewertet. Während makroökonomische und politische Risiken (einschließlich möglicher Zölle) kurzfristige Volatilität auslösen könnten, argumentieren Branchenführer und Portfoliomanager, dass die wachsende, relativ unelastische Nachfragesituation des Metalls dem Markt Widerstandsfähigkeit verleiht und weiteres Aufwärtspotenzial bietet, falls das Angebot eingeschränkt bleibt.