Strategisches Silber und Gold: Skeena treibt Eskay Creek in Richtung Produktion, Vizsla bereitet Panuco auf den Bau vor

Markthintergrund und warum neues Silberangebot wichtig ist

Der Silbermarkt bleibt strukturell angespannt. Die World Silver Survey 2026 schätzt ein Marktdefizit von etwa 46,3 Millionen Unzen für 2026, nach einem Fehlbetrag von 40,3 Millionen Unzen im Jahr 2025. Zusammengenommen belaufen sich die Defizite seit 2021 nun auf ungefähr 762,1 Millionen Unzen, ein Fehlbetrag, der aus über Tage liegenden Beständen und anderen Quellen ausgeglichen wurde. Die Kursentwicklung spiegelt diese Verknappung wider: Silber erreichte am 29. Januar 2026 einen Rekord über 121 $/oz, bevor es zurückging, doch Anfang Oktober wurde es noch bei etwa 61 $/oz gehandelt, etwa 25% höher als ein Jahr zuvor.

Silber ist mehr als ein monetäres oder Investitionsmetall. Seine Rolle als bester elektrischer Leiter unter den Metallen macht es entscheidend für Elektronik, Photovoltaik und Automobilanwendungen. Die industrielle Nachfrage fiel 2025 um etwa 3% auf 657,4 Millionen Unzen, da Solarhersteller die Silberbelegung reduzierten, doch das Marktdefizit blieb bestehen. Die Angebotsseite hilft, diese Dynamik zu erklären: Nur etwa 28% der weltweiten Bergwerksproduktion stammen aus Primärsilberminen; der Großteil des Silbers ist ein Nebenprodukt der Blei-, Zink-, Kupfer- und Goldförderung. Die Primärsilberproduktion wird voraussichtlich 2026 im Wesentlichen unverändert bleiben, was bedeutet, dass höhere Preise nicht automatisch sofortiges Angebotswachstum auslösen. Das macht neue, gut geplante Silberquellen für Märkte und Investoren besonders wertvoll.

Für Investoren ist es daher nicht nur wichtig, wohin die Silberpreise gehen, sondern welche Unternehmen tatsächlich neues Angebot in die Produktion bringen können. Zwei Unternehmen in unterschiedlichen Entwicklungsphasen veranschaulichen diesen Punkt: Skeena Resources (WKN: A3CRER) baut die Tagebau-Gold-Silber-Mine Eskay Creek in British Columbia mit Produktionziel 2027, während Vizsla Silver (WKN: A40EG3) das hochgradige Panuco-Projekt in Mexiko durch eine positive Wirtschaftlichkeitsstudie vorangebracht hat und sich auf eine Bauentscheidung vorbereitet.

Projektupdates: Eskay Creek und Panuco

Skeena, operierend als Skeena Gold & Silver, entwickelt Eskay Creek im Golden Triangle von British Columbia. Eine aktualisierte Wirtschaftlichkeitsstudie von 2023 prognostizierte eine durchschnittliche Produktion in den ersten fünf Jahren von etwa 450.000 Unzen Goldäquivalent pro Jahr bei einem Gehalt von etwa 5,5 g/t, mit lebensdauerbezogenen All-in-Sustaining-Kosten (AISC) von rund 687 $/oz Goldäquivalent (unter Verwendung von 1.800 $/oz Gold und 23 $/oz Silber). Skeena hat seitdem seine geschätzten Investitionsausgaben auf 659 Millionen $ erhöht und mitgeteilt, dass ein aktualisierter technischer Bericht bevorsteht.

Das Projekt enthält bemerkenswerte Reserven und Ressourcen: Nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven von 39,8 Millionen Tonnen, die etwa 3,3 Millionen Unzen Gold und 88 Millionen Unzen Silber enthalten (etwa 4,6 Millionen Unzen Goldäquivalent). Nachgewiesene und angezeigte Tagebau-Ressourcen belaufen sich auf 50,1 Millionen Tonnen bei 3,4 g/t Goldäquivalent, ungefähr 5,5 Millionen Unzen Goldäquivalent zum 31. Dezember 2023. Skeena sagt, seine Silberreserven würden zum obersten Dezil der globalen Silberprojekte gehören und prognostiziert eine durchschnittliche jährliche Silberproduktion von etwa 9,5 Millionen Unzen in den ersten fünf Jahren eine Zahl, die Eskay Creek zu einer der größten Silberminen Kanadas machen würde.

Bis Anfang Oktober 2026 meldete das Management einen Baufortschritt von ungefähr 7075%. Engineering und Beschaffung seien laut Halbjahresbericht weitgehend abgeschlossen, wobei der Erzabbau und die Zwischenlagerung 2026 beginnen sollen. Skeena erwartet die erste Produktion und Cashflow im zweiten Quartal 2027 und die kommerzielle Produktion später 2027. Das Projekt profitiert von regionaler Infrastruktur: ganzjährige Zufahrt über den Highway 37 und die Nähe (etwa 17 km) zu kostengünstigem Wasserkraftstrom. Skeena hat zudem im April 2026 sein Kapital umstrukturiert, indem es besicherte Schuldverschreibungen über 750 Millionen $ (Kupon 8,5%, Fälligkeit 2031) ausgab, zwei Drittel eines bestehenden Gold-Streams für 184 Millionen $ zurückkaufte und damit seine finanzielle Flexibilität verbesserte. Zum 30. Juni 2026 meldete das Unternehmen 134,8 Mio. CAD in Barmitteln plus 500,9 Mio. CAD an eingeschränkten Mitteln für Bau- und Zinsreserven.

Vizsla Silvers Panuco-Projekt in Sinaloa, Mexiko, liegt am anderen Ende des Lieferzeitspektrums: Eine im November 2025 veröffentlichte Wirtschaftlichkeitsstudie skizziert einen langlebigen, hochgradigen Betrieb mit einer durchschnittlichen Jahresproduktion von 17,4 Millionen Unzen Silberäquivalent über eine Bergbautelebensdauer von 9,4 Jahren und etwa 20,1 Millionen Unzen in den ersten fünf Jahren. Auf Silberbasis modelliert die Studie im Durchschnitt etwa 10,1 Millionen Unzen pro Jahr. Die wirtschaftlichen Kennzahlen des Projekts sind unter den Studienannahmen stark: ein Nachsteuer-NPV von 1,802 Milliarden $ und eine interne Verzinsung (IRR) von 111% unter Verwendung von Metallpreisen von 35,50 $/oz Silber und 3.100 $/oz Gold sowie Anfangskapitalaufwand von 238,7 Millionen $. Vizsla berichtet nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven von 12,81 Millionen Tonnen mit 249 g/t Silber und 2,01 g/t Gold.

Hohe Erzgehalte sind ein zentraler Treiber: Die Studie geht von verarbeitetem Erz mit durchschnittlich 425 g/t Silberäquivalent aus und modelliert AISC von 10,61 $/oz Silberäquivalent sehr niedrige Betriebskosten pro Unze. Vizsla sagt, der Bau von Panuco sei vollständig finanziert: Das Unternehmen verfügte zum 30. April 2026 über etwa 427,3 Mio. $ in Barmitteln und hatte zuvor im November 2025 eine wandelbare Schuldverschreibung über 300 Mio. $ ausgegeben. Im Juni 2026 vergab Vizsla den Liefervertrag für Hauptkomponenten der Verarbeitungsanlage an FLSmidth; die Anlage ist anfänglich für 3.300 t/d ausgelegt, in Jahr vier auf 4.000 t/d erweiterbar. Das Unternehmen wartet noch auf verbleibende Genehmigungen, einschließlich der Umweltgenehmigung (MIA), die das Management bis Anfang 2027 erwartet. Der aktuelle Zeitplan des Managements zielt auf das erste Silber in H2 2028 ab.

Panuco bietet außerdem Explorationspotenzial: Vizsla berichtet, dass bisher weniger als 28% der bekannten Aderziele gebohrt wurden. Hochgradige Entdeckungen wie der Animas-Intercept (653 g/t Silber und 4,26 g/t Gold über 5,8 m wahre Mächtigkeit) heben das Potenzial des Distrikts hervor, aber zukünftige Ressourcenaktualisierungen werden darüber entscheiden, ob Entdeckungen die Lebensdauer der Mine verlängern oder die Jahresproduktion erhöhen.

Fazit

Beide Projekte veranschaulichen, wie neues, zuverlässiges Silberangebot verdient und nicht einfach eingeschaltet wird. Skeenas Eskay Creek ist am weitesten fortgeschritten: erhebliche Baufortschritte, genehmigungen vorhanden und ein klarer Weg zur ersten Produktion 2027; es würde bei fristgerechter und budgetkonformer Inbetriebnahme bedeutendes Gold- und Silberangebot hinzufügen. Vizslas Panuco verbindet weltklasse Gehalte und eine ermutigende Wirtschaftlichkeitsstudie mit einem finanzierten Bauplan, benötigt aber noch endgültige Genehmigungen, Baustellenzugang und eine offizielle Bauentscheidung, bevor die Produktion beginnen kann. Für Investoren und Märkte, die auf die sich verengende Silberbilanz fokussieren, ist der Unterschied relevant: Eskay bietet näherfristige Lieferung, Risiko und Ausführungsfokus, während Panuco potentiell starkes langfristiges Angebot und Explorations-Upside darstellt, abhängig von Genehmigungen und Bauausführung.

Alle Investitionen in Bergbau- und Entwicklungsunternehmen bergen Projekt-, Genehmigungs-, Finanzierungs-, geopolitische- und Ausführungsrisiken. Leser sollten Projektstudien und Ressourcenschätzungen als die technischen Bewertungen der Unternehmen unter spezifizierten Annahmen behandeln, nicht als Garantien für zukünftige Produktion oder Renditen.