Euro stürzt auf frische Tiefststände gegenüber Dollar und Pfund, da Energie-, französische Schuldenängste und eine starke US-Währung die EZB-Erhöhungen überwiegen

Marktanalyse

Der Euro rutschte am Mittwoch auf seine schwächsten Niveaus gegenüber sowohl dem US-Dollar als auch dem britischen Pfund, die jeweils seit Mitte Mai bzw. Anfang Juni 2025 nicht mehr erreicht worden waren, da eine Konvergenz aus höheren Energiekosten, Sorgen über französische Staatsverschuldung und ein wiedererstarkender US-Dollar zwei Zinserhöhungen der Europäischen Zentralbank (EZB) übertraf.

Die Einheitswährung notierte am Mittwoch bei rund $1.111, ein Tiefstand, der zuletzt Mitte Mai 2025 gesehen wurde, bevor sie sich am frühen Handel am Donnerstag leicht auf etwa $1.121 erholte. Seit Ende August ist der Euro um mehr als 5% gefallen und hat die im Sommer erzielte Erholung ausgelöscht. Gegen das Pfund fiel er am Mittwoch auf rund £0.842, das schwächste Niveau seit Anfang Juni 2025, und lag am Donnerstag bei etwa £0.846, was ihn seit Ende September um etwa 2% schwächer stehen lässt.

Der Rückgang spiegelt zwei verbundene Kräfte wider: die Schwäche des Euro selbst und die erneute Stärke des US-Dollars. Der US-Dollar-Index, der den Greenback gegenüber wichtigen Währungen abbildet, erreichte am Mittwoch ein 18-Monats-Hoch, nachdem die US-Inflation im September überraschend auf 3,7% gestiegen war und damit die Prognosen übertraf, wodurch die Erwartungen wieder auflebten, dass die Federal Reserve die Zinssätze auf ihrer geldpolitischen Sitzung am 28. Oktober anheben wird. Der Leitzins der Fed liegt bereits bei 3,75-4%, deutlich über dem aktuellen Einlagensatz der EZB von 2,5%.

Warum Zinserhöhungen dem Euro nicht geholfen haben

Die EZB erhöhte ihren Einlagensatz am 10. September um ein Viertel Prozentpunkt auf 2,5% ihre zweite Erhöhung in diesem Jahr mit dem Ziel, einen energiegetriebenen Inflationsanstieg abzuschwächen, nachdem der Iran-Krieg die Öl- und Treibstoffkosten in die Höhe getrieben hatte. Die Inflation in der Eurozone ist auf 3,8% gestiegen, ein Dreijahreshoch, und Händler erwarten, dass die EZB die Zinsen am 29. Oktober hält, bevor sie sie im Dezember erneut anhebt. Der Gouverneur der Belgischen Nationalbank, Pierre Wunsch, sagte diese Woche zu Bloomberg, dass wir wahrscheinlich wieder anheben müssen, obwohl Bundesbankpräsident Joachim Nagel zur Vorsicht mahnt und sagt, es gebe noch keine klaren Anzeichen dafür, dass die Inflation in Löhne und Preise durchgedrungen sei.

Trotz der Maßnahmen der EZB begünstigen Zinsdifferenziale den Dollar und machen den Euro verwundbar. Starke britische Wirtschaftsdaten haben außerdem die Markterwartungen dahingehend geschoben, dass die Bank of England die Zinsen im November anheben könnte, was dem Pfund zusätzliche Unterstützung bietet.

Frankreichs Schuldenängste und politischer Lärm

Ein separater Druckpunkt für den Euro war eine neue Welle der Besorgnis über die französischen öffentlichen Finanzen. Die Renditeprämie, die Anleger verlangen, um französische 10-jährige Anleihen statt deutscher Bunds zu halten ein gängiges Maß für die Marktängste stieg Anfang dieses Monats über 150 Basispunkte, die größte Spanne seit der Schuldenkrise der Eurozone um 2011. Frankreichs Staatsverschuldung erreichte laut INSEE Ende Juni 2026 mit rund 119% des BIP einen Rekord von ungefähr €3,59 Billionen.

Der Haushaltsentwurf der französischen Regierung für 2027 zielt darauf ab, etwa €54 Milliarden einzusparen und das Defizit von erwarteten 5,4% in diesem Jahr auf rund 5% des BIP zu senken, steht aber vor einem schwierigen Verlauf durch ein gespaltenes Parlament. Die Debatte begann inmitten von Studentenprotesten, die mehr Bildungsfinanzierung fordern, und EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat wiederholt gesagt, dass fiskalische Lösungen aus nationalen Maßnahmen kommen müssen, und den Delegierten bei den Jahrestagungen von IWF und Weltbank in Bangkok gesagt, dass die primäre und erste Lösung im Inland in Frankreich liegt.

Politische Unsicherheit anderswo in der Region trägt zusätzlich zur Nervosität der Märkte bei. Spanien geht am 29. November in eine vorgezogene Wahl, eine Entwicklung, die die Märkte als eine weitere Quelle der Volatilität bei europäischen Vermögenswerten ansehen.

Mit Blick auf die Zukunft werden sich Investoren auf die endgültigen Inflationszahlen der Eurozone konzentrieren, die am Freitag erwartet werden, bevor ein vollgepackter geldpolitischer Kalender mit der Entscheidung der Federal Reserve am 28. Oktober und der EZB-Sitzung am 29. Oktober beginnt. Diese Ankündigungen sollten dem Euro nach einer Woche, in der externe Schocks und Staatsrisiken die Zentralbankstraffung überschattet haben, klarere Richtung geben.