JPMorgan: Investoren unterschätzen den Schub, den Mega-IPOs den Wall-Street-Banken geben könnten

Marktanalyse

Analysten bei JPMorgan Chase & Co. sagen, Investoren übersehen ein potenziell bedeutendes kurzfristiges Aufwärtspotenzial bei den Gewinnen großer Wall-Street-Investmentbanken, da volatile Märkte und umfangreiche neue Aktienemissionen zunehmen. In einer taktischen Maßnahme, die dazu gedacht ist, von einer kurzfristigen Neubewertung bis zu den Ergebnissen des zweiten Quartals zu profitieren, hat JPMorgans spezialisiertes Verkaufsteam Rob Dwyer und Ayano Tsunoda empfohlen, Aktien von Goldman Sachs und Morgan Stanley zu kaufen und beide vorübergehend auf Outperform hochzustufen, bevor die Quartalszahlen Mitte Juli erwartet werden.

Es ist wichtig zu betonen, dass dies taktische Empfehlungen sind, die an den Aufbau bis zu den Ergebnissen gebunden sind. Goldman Sachs berichtet am 15. Juli und Morgan Stanley am 16. Juli, und JPMorgans längerfristige Haltung zu beiden Aktien bleibt neutral.

Das Team der Bank verwies auf einen starken Start in das Jahr 2026 für Aktienverkauf und -handel: Das erste Quartal war das beste aller Zeiten für Investmentbanken beim Umsatz aus Aktienhandel. Aufbauend auf dieser Dynamik erhöhten Dwyer und Tsunoda ihre bereinigten Gewinn-pro-Aktie-Prognosen für 2026 um 5 % für Goldman Sachs und um 2 % für Morgan Stanley und hoben die Kursziele leicht an auf $900 von $826 für Goldman und auf $187 von $179 für Morgan Stanley.

Zum Zeitpunkt der Mitteilung schloss Goldman bei $1,037 und Morgan Stanley bei $213.

Warum JPMorgan glaubt, dass das Aufwärtspotenzial unterschätzt wird

JPMorgan erwartet, dass mehrere Umsatztreiber im zweiten Quartal weiterhin günstig bleiben. Die Analysten prognostizieren, dass die Erlöse aus Aktienhandel im Jahresvergleich um etwa 21 % steigen werden, der Handel mit festverzinslichen Wertpapieren, Rohstoffen und Währungen um rund 7 % zulegen und die gesamten Markterlöse um etwa 14 % zunehmen. Diese Zuwächse spiegeln starke Handelsvolumina an US-Börsen und erhöhte Kundenaktivität wider.

Entscheidend hebt JPMorgan die Rolle von Mega-Börsengängen hervor, insbesondere den SpaceX-Börsengang und andere große geplante Listings in diesem Jahr. Als zwei der führenden Banken, die beim IPO von SpaceX beraten, dürften Goldman und Morgan Stanley sowohl von vornherein an Underwriting-Aktivitäten als auch vom längerfristigen Multiplikatoreffekt profitieren. Dieser Effekt ergibt sich daraus, dass Börsengänge und nachfolgende Finanzierungen den Handel am Sekundärmarkt, Absicherungen und andere gebührengenerierende Aktivitäten speisen, die für externe Investoren oft schwer zu quantifizieren sind, aber den künftigen Umsatzpool erheblich erweitern können.

Die Analysten beschreiben diesen Multiplikator als einen wichtigen Treiber der künftigen Umsätze, den der Markt wahrscheinlich unterschätzt, insbesondere angesichts starker Aktienmarktgewinne der MSCI-World-Index liegt seit Jahresbeginn um etwa 10 % im Plus und eines Anstiegs der Neuemissionen.

JPMorgan verweist auch auf geopolitische Turbulenzen, namentlich Feindseligkeiten im Persischen Golf, die die Volatilität an den Rohstoffmärkten erhöht und die Nachfrage nach Absicherungen gesteigert haben. Sowohl Goldman als auch Morgan Stanley sind im Rohstoff- und Energiehandel aktiv, und die Unsicherheit rund um die Preisgestaltung hat zu spürbaren Zunahmen bei Kundenabsicherungen und Marktmacher-Aktivitäten geführt.

Sektorweit sind US-Investmentbanken nicht preiswert: Sie werden mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen im oberen Teenagerbereich gehandelt. Europäische Pendants wie Barclays und Deutsche Bank werden zu deutlich niedrigeren Multiples gehandelt, im mittleren einstelligen Bereich, was unterschiedliche regionale Dynamiken und Anlegerwahrnehmungen widerspiegelt. JPMorgan argumentiert jedoch, dass US-Akteure eine überlegene Gewinnmomentum bieten, bedingt durch boomende Börsenvolumina, ausweitende Finanzierungsaktivitäten in ihren Bilanzen und den sekundären Handelsaufschwung durch große Listings.

Worauf zu achten ist

Investoren sollten die Handelsergebnisse des zweiten Quartals von Goldman Sachs (Berichterstattung am 15. Juli) und Morgan Stanley (Berichterstattung am 16. Juli) beobachten, um Hinweise darauf zu finden, dass die Handelsdynamik und das IPO-bezogene Gebührpotenzial sich in wesentlich stärkeren Ergebnissen niederschlagen. JPMorgans taktische Haltung deutet darauf hin, dass Analysten erwarten, dass diese Veröffentlichungen als kurzfristige Treiber der Aktienkurse wirken werden.

Über einzelne Quartalsergebnisse hinaus wird der Markt auf die Abfolge und Preisgestaltung von Mega-Börsengängen achten, darauf, wie Underwriting-Gebühren verteilt werden, und ob erhöhte Sekundärmarktvolumina nach den Listings anhalten. Diese Faktoren werden bestimmen, ob der von JPMorgan modellierte Aufschwung bei Handels- und Investmentbanking-Umsätzen dauerhaft wird.

Für den Moment ist JPMorgans Sicht eine Erinnerung daran, dass große Kapitalmarkt-Ereignisse, angeführt von Listings wie SpaceX und anderen großen Angeboten, Wellen durch die Handels- und Finanzierungsaktivitäten der Banken senden können, die der breite Markt manchmal unterschätzt.