Bank of England bereit, die Zinsen zu halten, da ein Anstieg der Ölpreise den Ausblick verkompliziert

Marktumfeld

Die Bank of England wird allgemein erwartet, die offiziellen Zinssätze unverändert bei 3,75% zu belassen, wenn das Monetary Policy Committee (MPC) am Donnerstag tagt, aber jüngste Entwicklungen auf den globalen Energiemärkten haben einem bereits geteilten Ausschuss eine neue Komplikation hinzugefügt.

Protokolle und Markkommentare deuten darauf hin, dass die Entscheidung gespalten sein wird. Zwei Mitglieder Huw Pill und Megan Greene werden voraussichtlich ihre frühere Unterstützung für eine Zinserhöhung wiederholen. Weitere potenzielle Abweichler sind Catherine Mann, die bei ihrer abweichenden Meinung im Juni verschärfte Finanzbedingungen anführte, und Clare Lombardelli, die gemeinhin als eine Falkin in Bezug auf Inflation angesehen wird.

Der unmittelbare Auslöser für die erneute politische Debatte ist die Erholung des Brent-Rohöls in Richtung $100 pro Barrel nach dem Wiederaufleben des Konflikts im Nahen Osten. Höhere Ölpreise fließen unmittelbar in die britischen Energierechnungen ein und führen mit Verzögerung zu breiteren Verbraucherpreisdruck. Analysten bei Morgan Stanley warnten, dass die Protokolle der MPC-Sitzung stark von Entwicklungen an den Energiemärkten beeinflusst werden und größere Klarheit über Inflationsszenarien bieten werden.

Inflation, Arbeitsmarkt und politische Risiken

Die Gesamtinflation verlangsamte sich auf 2,6% im Jahresvergleich bis Juni, aber Ökonomen erwarten, dass eine Neufestsetzung des Energiepreisdeckels die Inflation in der zweiten Jahreshälfte über 3% treiben und in einigen Prognosen bis zu 3,5% erreichen könnte. Einige Strategen der City haben gewarnt, dass die Bank gezwungen sein könnte, den Kurs zu ändern und die Straffung wieder aufzunehmen, wenn die Inflation auf etwa 4% beschleunigt.

Die Zinsetzer werden auch die Inflationserwartungen und Indikatoren des Arbeitsmarktes genau beobachten. Das Arbeitsbild mit weniger offenen Stellen und einem Anstieg der Arbeitslosigkeit hat die Lohnverhandlungsmacht verringert und den aufwärtsgerichteten Lohndruck gedämpft, der andernfalls ein anhaltendes Inflationshoch zur Folge hätte.

Prognosen variieren. Morgan Stanley geht von einem Festhalten an der Politik für den Rest des Jahres aus, weil es keine Anzeichen für eine durch Löhne getriebene Inflationsspirale gibt, während BNP Paribas eine vorsichtigere Sicht einnimmt und modelliert, dass drei MPC-Mitglieder für eine Anhebung stimmen. Ökonomen von BNP Paribas wiesen auch auf die Möglichkeit einer präventiven Zinserhöhung im September hin, um die voraussichtlich für Anfang 2027 erwarteten Lohndruckbelastungen zu begrenzen, falls sich inflationäre Kräfte wieder durchsetzen sollten.

Die Stimmen der politischen Entscheidungsträger könnten sich drehen, wenn Öl- und Gaspreise über mehrere Monate erhöht bleiben, sich in anhaltend höhere Energierechnungen für Haushalte und Unternehmen übersetzen und das Risiko erhöhen, dass die Inflation das Ziel der Bank überschreitet.

Worauf zu achten ist

Marktteilnehmer werden die Aufteilung der MPC-Abstimmung, die Wortwahl in den Protokollen zu Energie- und Inflationsszenarien sowie jegliche Vorwärtsorientierung zur Zinsentwicklung genau prüfen. Da die Ölvolatilität wieder aufwärtsgerichtete Risiken für die Inflation bringt, steht die Bank vor einem heiklen Balanceakt zwischen dem Schutz ihrer Glaubwürdigkeit in Bezug auf Preisstabilität und der Vermeidung unnötiger Straffung, die den bereits nachgebenden Arbeitsmarkt weiter belasten könnte.

Derzeit ist die Konsensmeinung ein pausierter geldpolitischer Kurs bei 3,75%, aber die Kombination aus einem engeren Energieausblick und sich entwickelnden innenwirtschaftlichen Arbeitsmarktkennzahlen bedeutet, dass der Pfad der UK-Geldpolitik weiterhin bedingt ist und sich schnell ändern kann.