Mehr als ein Drittel der S&P-500-Unternehmen werden diese Woche berichten, da das Vertrauen der Anleger schwindet

Die Gewinnwoche könnte die Marktrichtung bestimmen

Eine der folgenreichsten Phasen der Berichtssaison für das dritte Quartal beginnt am Montag, wenn nach Angaben von FactSet rund 36% der S&P-500-Unternehmen, insgesamt 179 Firmen, zur Berichterstattung vorgesehen sind. Die Ergebnissrunde umfasst Schwergewichte, die einen Großteil der diesjährigen Marktgewinne getrieben haben: Microsoft und Alphabet berichten am Mittwoch, gefolgt von Amazon am Donnerstag. Zusammen sind diese drei Unternehmen fast 11 Billionen US-Dollar wert und werden wahrscheinlich die Stimmung über Aktien und Sektoren hinweg prägen.

Analysten erwarten weiterhin, dass der S&P 500 für das Quartal ein robustes aggregiertes Gewinnwachstum ausweisen wird: Der von FactSet am Freitag veröffentlichte Konsens sieht für Q3 ein jahresübergreifendes Gewinnwachstum von 29,5% vor. Aber die Marktteilnehmer sind weniger nachsichtig geworden. Rund ein Viertel des Index hat bereits berichtet, und während 83% dieser Unternehmen die EPS-Schätzungen der Analysten übertroffen haben, waren viele der Übertreffungen nur marginal ein Muster, das einige Strategen eher wie ein knappes Verfehlen als wie eine klare positive Überraschung aussehen lässt.

Ich denke, die Messlatte ist für viele Unternehmen hoch, und bei vorsichtiger bis negativer Marktstimmung könnte es eine schwierige Woche werden, sagte Luke Rahbari, CEO von Equity Armor Investments. Jonathan Golub, Chief Investment Strategist bei Seaport Research Partners, bestätigte diese Ansicht und merkte an, dass Ergebnisse, die Schätzungen nur knapp übertreffen, zunehmend als Enttäuschungen behandelt werden. Es ist fast wie ein Verfehlen, weil wir irgendwie erwarten, dass die Ergebnisse stärker ausfallen, sagte er.

Ken Mahoney, CEO von Mahoney Asset Management, fügte hinzu, dass die stärkeren Marktreaktionen Erwartungen widerspiegeln, die durch die Decke gegangen seien, und vieles bereits eingepreist war. Diese Dynamik hilft zu erklären, warum Aktien abverkauft werden können, selbst wenn Unternehmen Gewinne melden, die technisch gesehen den Konsens übertreffen.

Worauf Investoren achten werden

Investoren werden die großen Tech-Berichte nicht nur auf die Überschriftenzahlen zu EPS und Umsatz prüfen, sondern auf die Quellen des Wachstums insbesondere darauf, wie stark einmalige, KI-bezogene Gewinne die Ergebnisse beeinflussen und ob Ausgaben für den Ausbau von KI die Margen drücken oder nicht nachhaltige Kostenstrukturen schaffen. Früher im Quartal meldeten Amazon und Alphabet einmalige Gewinne im Zusammenhang mit KI-Initiativen, die unverhältnismäßig große Gewinnsteigerungen erzeugten und das Überschrift-Gewinnwachstum des S&P nach oben trieben; ob diese Gewinne wiederkehren oder weichere zugrunde liegende Trends verschleiern, wird diese Woche im Fokus stehen.

Über Big Tech hinaus werden eine Reihe von wegweisenden Konsum- und Industrieunternehmen einen breiteren Einblick in die Nachfrage und den Verbraucher geben. United Parcel Service, CocaCola, Visa und Starbucks gehören zu den Unternehmen, die in der kommenden Woche berichten; ihre Ergebnisse und Kommentare zu Konsumausgaben und Reiseverhalten werden den Investoren helfen zu beurteilen, ob der Puls der Wirtschaft stabil bleibt.

Ergebnisse aus dem Energiesektor und die Richtung der Ölpreise werden ebenfalls einflussreich sein. Höhere Rohölpreise haben die Gewinne der Energieunternehmen in diesem Jahr gestützt und die aggregierte Wachstumskennzahl des S&P verzerrt; Golub weist darauf hin, dass, wenn man Tech und Energie herausrechnet, der Rest des Marktes eher durchschnittlich aussieht, wobei das Medianunternehmen des S&P-500-Ergebniswachstums voraussichtlich um etwa 10% zulegen wird näher an der Normalität.

Die Marktnerven werden durch mehrere Gegenströmungen verstärkt: Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Phase, erhöhte Benzinpreise und Spannungen am Anleihemarkt. Geopolitisches Risiko, namentlich der Konflikt mit Iran und seine Auswirkungen auf die Energiemärkte, ist ein weiterer verkomplizierender Faktor.

CoreWeave und andere Anbieter von KI-Infrastruktur haben Aufmerksamkeit erregt wegen der hohen Ausgaben, die benötigt werden, um KI-Workloads zu unterstützen; Bedenken hinsichtlich Verschuldung und wie Schulden in diesem Ökosystem verteilt werden, haben die Anlegerunruhe verstärkt.

Trotz dieser Sorgen liegt der Index im bisherigen Jahresverlauf weiterhin im Plus. Der S&P 500 steht für das Jahr bisher 11,4% im Plus, ist jedoch in den letzten vier Wochen um 1,6% gefallen, da die Stimmung fragiler geworden ist.

Was von den Ergebnissen zu erwarten ist: Ausblick der Analysten und Verhalten der Anleger

Während die Schlagzeilen-Erwartungen an der Wall Street ein starkes aggregiertes Wachstum für das Quartal implizieren, haben Anleger die Fehlertoleranz verringert. Unternehmen, die Schätzungen nur knapp übertreffen, werden möglicherweise nicht mehr belohnt, wenn der Ausblick vorsichtig ist oder das Management steigende Kosten, nachlassende Nachfrage oder einmalige Posten hervorhebt, die die Gewinne des laufenden Quartals aufgebläht haben.

Der Konsens von FactSet und die frühe Reihe von Quartalsberichten veranschaulichen dieses Paradox: Ein Gewinnwachstum, das auf Indexebene beeindruckend aussieht, kann eine breite Streuung darunter verschleiern große Zuwächse konzentrieren sich auf eine Handvoll Megacap-Tech-Namen und Energie, während das Medianunternehmen eher ein bescheideneres Wachstum aufweist. Diese Verteilung ist wichtig, weil sie Volatilität antreiben kann: Wenn wenige Namen die Gewinne dominieren, führen Schwankungen in diesen Namen zu übergroßen Marktbewegungen.

Investoren werden daher nicht nur darauf achten, ob Unternehmen die Erwartungen übertreffen oder verfehlen, sondern wie sie die Zukunft darstellen. Ausblicke, Margentrends und Ausgabenpläne, insbesondere in Bezug auf KI und Sachinvestitionen, werden entscheidend sein.

Fazit

Die Ergebniswelle dieser Woche bietet den US-Unternehmen die Chance, das Vertrauen wiederherzustellen, aber die Toleranz der Märkte für alles weniger als klare Stärke erscheint gering. Da Megacaps und zyklische Leitwerte berichten und makroökonomische Risiken von Öl über Anleiherenditen bis hin zu geopolitischen Spannungen weiterhin bestehen, könnten die kommenden Tage scharfe Marktreaktionen hervorrufen. Für Anleger wird der Fokus auf dauerhaften Signalen liegen: wiederholbare Ertragskraft, glaubwürdige Ausblicke und Hinweise darauf, dass Wachstum nicht allein das Ergebnis einmaliger Posten oder vorübergehender Rückenwinde ist.