Öl fällt, nachdem die USA und der Iran Angriffe ausgesetzt haben; Versorgungsrisiken bleiben bestehen

Die Ölpreise stürzten im frühen Handel ab, nachdem die Vereinigten Staaten und der Iran auf weitere militärische Angriffe verzichteten und dem Markt damit sein erstes klares Signal für eine mögliche Deeskalation gaben. Brent-Rohöl fiel zeitweise um mehr als 7% und notierte kurzzeitig unter US$90 pro Barrel, während Frontmonat-Rohöl-Futures (CL1:COM) in die unteren US$80er fielen, als Risikoprämien sich auflösten.

Die Marktreaktion spiegelt die fragile Hoffnung wider, dass der Ausbruch zwischen den USA und dem Iran eine Pause einlegen könnte. Nach 13 Tagen von Angriffen und Vergeltungsaktionen unterließen beide Seiten in den vergangenen zwei Tagen weitere Maßnahmen. Händler und Analysten warnen jedoch, dass eine nachhaltige Erholung der Preise von Klarheit abhängen wird: ob die Pause nur vorübergehend ist oder der Beginn einer anhaltenden Deeskalation, und vor allem, ob Handelsschiffe die Straße von Hormus passieren können, ohne unter Bedrohung zu geraten.

Anzeichen einer Entspannung zwischen den beiden Ländern wurden durch neue Angriffe anderswo in der Region gedämpft. Die Huthis im Jemen haben Angriffe auf Saudi-Arabien verstärkt und behaupten, Energieanlagen in Dschazan und Yanbu getroffen zu haben. Saudi-Arabien, das einen Großteil seiner Rohölexporte angesichts der Störungen in der Straße von Hormus über das Rote Meer umgeleitet hat, sieht sich der Aussicht weiterer Exportverwundbarkeiten ausgesetzt, wenn die Routen im Roten Meer unter anhaltenden Druck geraten.

Über den Nahen Osten hinaus häufen sich weitere Versorgungsstörungen. Ölverladungen am Sheskharis-Terminal Russlands in Noworossijsk seien Berichten zufolge seit dem 21. Juli gestoppt; Bloomberg merkt an, dass die Anlage in diesem Jahr ungefähr 650.000 Barrel pro Tag verschifft habe. Dieser Stopp fällt zeitlich mit der Aussetzung der Verladungen am CPC-Terminal zusammen, das in den vergangenen Monaten rund 1,7 Millionen Barrel pro Tag abgewickelt hatte. Beide Unterbrechungen treten vor dem Hintergrund verstärkter ukrainischer Drohnenangriffe auf russische Energieinfrastruktur auf und erhöhen den Druck auf die seebasierten Flüsse.

Das Angebotsbild hat auch die spekulative Positionierung beeinflusst. Die neuesten (verzögerten) Daten zeigen, dass Spekulanten in der jüngsten Berichtswoche bei Rohöl Netto-Long-Positionen aufbauten, indem sie 22.192 Kontrakte kauften und damit per letztem Dienstag eine Netto-Long-Position von 192.031 Kontrakten hinterließen. ING-Analysten weisen darauf hin, dass dieser Kauf hauptsächlich durch Short-Abdeckungen und nicht durch neue Long-Positionen am Markt getrieben wurde. Im Mitteldestillatekomplex erhöhten Spekulanten die Long-Positionen bei ICE-Gasoil um 12.665 Kontrakte, womit eine Netto-Long-Position von 84.540 Kontrakten verblieb, angesichts wachsender Sorgen über Dieselverknappung. Diese Verknappungsbedenken resultieren teilweise aus geringeren russischen Diesel-Exporten; Moskau hat angedeutet, dass sein derzeitiges Exportverbot für Diesel bestehen bleibt, bis sich der Inlandsmarkt erholt hat (das Verbot hätte Ende Juli enden sollen).

Auch die Agrarmärkte reagierten im Laufe der Woche. CBOT-Weizen setzte seine Verluste in der zweiten Handelsession fort und fiel am Freitag um mehr als 2,6%, da Händler nach einer jüngsten Rallye Gewinne mitnahmen. Der frühere Anstieg war durch eskalierende russisch-ukrainische Angriffe auf die Infrastruktur und den Schiffsverkehr in Schwarzmeerhäfen getrieben worden, was die globalen Exportaussichten verknappt hatte. Trotz des Rückzugs bleiben die Preise durch den geopolitischen Hintergrund und anhaltende Versorgungsunsicherheiten gestützt.

Daten zur Feldsituation des französischen Landwirtschaftsministeriums geben etwas Beruhigung, unterstreichen jedoch das ungleichmäßige Bild: Stand 20. Juli wurden 65% des französischen Weichweizens in gut bis ausgezeichnetem Zustand eingestuft unverändert zur Vorwoche, aber unter den 69% des Vorjahres. Die Weichweizenernte ist mit 99% nahezu abgeschlossen. Die Bewertungen des Maiszustands waren schwächer, mit 38% in gut bis ausgezeichnet (gegenüber 40% in der Vorwoche und deutlich unter 69% vor einem Jahr) nach einer Hitzewelle in vielen Anbauregionen.

Auch die Positionierung in US-Agrarterminen veränderte sich. Geldmanager reduzierten ihre Netto-Short-Position bei CBOT-Weizen um 17.449 Kontrakte auf einen Netto-Short von 19.349 Kontrakten per 21. Juli, ein Schritt, der von anhaltenden Versorgungsängsten im Schwarzen Meer getrieben wurde. Gleichzeitig stiegen die spekulativen Netto-Long-Positionen bei anderen Kulturen: Die Netto-Longs bei CBOT-Sojabohnen erhöhten sich um 52.212 Kontrakte auf 124.900, während die Netto-Long-Position bei CBOT-Mais um 49.518 Kontrakte auf 92.909 wuchs.

Kurz gesagt reagierten die Märkte stark auf Anzeichen einer USIranPause, was die Risikoprämien aus den Ölpreisen drückte und Gewinnmitnahmen beim Weizen auslöste. Die Erleichterung ist jedoch vorläufig. Fortdauernde regionale Angriffe der Huthis auf saudische Infrastruktur und anhaltende Störungen bei russischen Verladungen hinterlassen ein erhebliches Aufwärtsrisiko für die Energiepreise, falls Versorgungsunterbrechungen anhalten oder sich verschärfen. Händler werden die Schiffsrouten durch die Straße von Hormus und jede eindeutige Signalgebung beobachten, ob die scheinbare Pause zwischen Washington und Teheran Bestand hat.

Haftungsausschluss zum Inhalt: Dieser Artikel fasst Marktentwicklungen und Daten zusammen, die von ING und anderen Quellen berichtet wurden. Er dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.